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固废处理(垃圾焚烧)行业龙头竞争格局基本形成

       焚烧行业龙头竞争格局基本形成,主流固废公司在手产能充裕。梳理当前市场上主流的12家垃圾焚烧运营企业产能情况:根据公司定期报告、募集说明书等公告统计,截至2020年半年报及2021年3月3日前新披露的中标公告,除光大环境外,其余公司现手规划总产能(在运 在建 筹建)规模大都为3~5万吨/日(其中在运产能为1.0~2.5万吨/日,在建 筹建产能规模为1.5~3万吨/日)。其中12家公司在运产能占2020年全国焚烧产能的40%,市场玩家格局稳定,龙头竞争格局基本形成;且12家公司合计在建 筹建/投运机组达1.13,运营产能拥有一倍扩张空间。

       上市主流固废公司在建及筹建规模均近1倍于在运规模

来源:各公司定期报告、债券募集说明书

       备注:康恒环境数据来自于四通股份 2019 年 9 月披露的置换说明书;其余公司均来自 2020 年半年报及最新中标公告。

       十二家主流垃圾焚烧上市公司产能市占率达40% (2020)

来源:各公司定期报告、债券募集说明书,城乡建设统计年鉴

       备注:各公司产能统计口径与上图标准一致,全国产能数据来自2016年发布的《十三五无害化建设规划》的2020年全国焚烧产能规划

       a股焚烧公司在建/在运比达52%,已经进入投产高峰期。目前主流a股固废公司在手尚未投运产能充裕,并且在建项目占比正逐渐增高。截至2020年半年报及最新中标公告,9家a股公司合计在运产能14.67万吨/日,在建产能7.70万吨/日,筹建产能6.30万吨/日,在建/在运比为52%。考虑到焚烧厂前期规划及环评审核等筹建流程的周期一般为1年左右,而建设周期一般为12至18个月左右,预期多家固废公司未来两年将迎来投产高峰期,企业业绩及现金流均有望保持持续增长

近两年多家固废公司将迎来投产高峰期

来源:各公司定期报告、债券募集说明书

       a股焚烧公司在建在运比总体保持在45%以上

来源:各公司定期报告、债券募集说明书

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